ATFX汇市：日本央行加息之前，日元是著名的避险货币、低息货币，国际机构可以通过融入低成本的日元来交易其他高息资产。日本央行开始加息之后，一切都变了。

日元不再低息，融入日元需要支付的成本越来越高。根据日元流入和流出规律而存在的避险属性，也渐渐地不再被市场看重。从USDJPY的走势分析来看，日本央行不断加息，导致日元与美元背后的货币政策出现背离，似乎日元应当进入升值趋势。但是，过去日元十多年的贬值趋势，令市场人士难以做出“日元将长期升值”的结果。

▲ATFX图

2024年3月和7月，日本央行分别加息20基点、15基点，基准利率从-0.1%升高至0.25%。2025年一季度，日本央行还将在1月份和3月份公布利率决议结果，如果宏观经济仍处于复苏状态，日本央行持续加息的概率将非常高。

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日本央行加息的底气来自于经济数据的强劲。2024年三季度GDP增速年率为0.3%，相比前值-1.1%显著升高，结束了连续两个季度下降的不利局面。2024年10月份的核心CPI年率为2.3%，低于前值2.4%，远低于年内最高点2.8%。虽然数据的趋势看起来不乐观，但绝对值都处于2%的温和通胀标准线上方，货币政策仍有进一步紧缩空间。

日本央行行长植田和男曾表示：“如果我们有信心或确定经济将按照我们的经济和通胀展望预测的那样发展，特别是核心通胀率升向2%，那么我们将在适当的时候调整货币宽松程度。” 考虑到日本的通胀率数据在最近一年表现良好，所以，此番讲话表明，日本央行内部对于持续加息仍充满信心。

不过，日本央行外部存在诸多质疑声音，比较典型的是前日本财政大臣古川元久。他曾在讲话中提到：“在加息将对民间部门、家庭和政府财政造成负面冲击；综合考虑所有不同因素，日本央行不可能迅速加息。”加息会抑制宏观经济发展，这不止是古川元久的质疑，也是市场人士所担忧的问题。正是因为这种担忧，货币政策背离下，本应持续升值的日元才表现的反反复复。

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所有的分析都需要落地到USDJPY的趋势预测上来。7月份至今，USDJPY先下跌后上涨，上涨的幅度约占下跌幅度的80%左右。最新市价149.8处于黄金分割所划定的0.382~0.618（148.00~153.44）中性区域内。趋势角度看，未来USDJPY存在向上突破基准幅度高点161.90，还是向下突破基准幅度低点139.56的选择。如果未来市价跌破图中绿色中性区域，则下破139.56的概率升高；反之，市价涨破绿色区域，则上破161.9的概率升高。

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